1.2024年一季度数据。
2.采购原料**数据：
苯胺、焦炭、液氯。
液氯市场：1月。
2月：3月：
3.相关行业数据。
3.1.汽车行业数据：
3.2.家电行业数据。
3.2.1 2024年1月数据：
冰箱：产销同比均下降。
产业**监测数据显示，2024年1月冰箱总产量和总销量分别是550.3万台和503.7万台，其中产量去年同期相比下降13.
9%，销量同比下降17.3%。本月冰箱生产、内销都有下降，并且下降幅度均为两位数，内销更是下降超过20%。
洗衣机：产量吃紧销售平稳。
产业**监测数据显示，2024年1月，我国家用洗衣机行业总产量449.7万台，同比下滑18.31%；总销量527万台，同比微跌1.
63%。其中内销出货量363.35万台，同比下滑3.
7%，环比2024年12月增长8.72%。出口出货量162.
64万台，同比增长2.67%，环比12月下滑16.8%。
目前洗衣机行业出口订单平稳，预计近期出口不会有太大波动。
家用空调：产销量同比下滑幅度较大。
产业**监测数据显示，2024年1月，中国家用空调行业生产总量是558.2万台，环比下降约22%、同比下降约45%；销售总量是705.4万台，环比上升15.
5%，同比下降约26%。1月春节假期，空调企业有不同时间休假，产量受此影响减少。从企业了解，2月排产有不同程度提高。
彩电：内外销均低迷。
产业**监测数据显示，2024年1月彩电总体产量为869.6万台，销量为929.9万台，与去年同期相比，本月产量降低16.
4%，销量降低8.2%；此外，本月平板电视产品产销量分别在809.1万台和855.
8万台，与去年同期相比分别降低12.5%和3.2%。
3.2.2 2024年2月数据。
家用空调，一季度产销量负增长成定局。
产业**公布的数据显示，2024年2月，我国家用空调产量为835.1万台，内外销总量为857.6万台，内销出货量为360.
5万台，出口量为497.1万台。家用空调工厂库存继续环比下降，为1028.
46万台。
家电下乡产品。
2024年2月，全国（不包括山东、河南、四川、青岛）家电下乡产品销售697万台，实现销售额182亿元，同比分别增长6.4%和19.1%。
3.3.地产行业。
2024年1~2月全国房地产市场运**况，开发投资5431亿元，同比增长27.8%;新开工面积2.0亿平方米，同比增长5.
1%;在建面积39.5亿平方米，同比增长35.5%;竣工面积1.
0亿平方米，同比增长45.2%;商品房销售面积7004万平米，同比下降14.0%,销售额4145亿，下降20.
9%。2024年1-2房地产运行数据：其中投资增速超出预期，商品房新开工和销售面积符合预期。
投资增速超出预期。1-2月房地产开发投资同比增长27.8%,超出预期。
1-2月投资额占到我们测算全年投资额的7.6%,而在09-11年，该比例为6.5%~6.
9%之间。我们认为投资额超出预期主要是受到在建量和保障房两个因素的影响：11年底施工面积为19亿平米，同比增长16%;而保障房方面，12年对保障房建成套数设定了500万套的硬性指标，这会使得保障房施工进度加快，年内投资分布相对提前。
此外，投资增速出现大幅增长，则主要由于前两月数据基数较低，同等投资额的变动对增速的扰动较大。但确定无疑的是投资和新开工明显下滑的趋势不变，不能因为短期数据的干扰影响判断，我们维持全年投资增长16.1%的判断，增速较11年下滑11.
8个百分点。
从支出法和收入法分别考虑，房地产投资 1个百分点的变化会对gdp 增长产生0.07和0.01个百分点的影响，在判断12年房地产投资下滑11.
8个百分点基础上，则gdp 增速会回落0.93个百分点。12年gdp 增长目标设定为7.
5%,较11年下降1.7个百分点，这为房地产投资的下滑提供了较大的容忍度。
新开工增速符合预期：1-2月房地产新开工2亿平米，同比上升5.1%;其中住宅开工1.
48亿平米，与上年同期持平。我们维持12年商品房新开工将同比下降5%的判断，考虑保障房开工计划同比下降30%,预计12年房地产新开工将同比下降12.2%。
销售下降符合预期： 1-2月商品房销售面积和销售额分别为7004万平米和4145亿元，分别同比下降14%和20.9%;住宅分别同比下降16%和24.
7%。1-2月我们重点跟踪的45个城市销售面积同比下降47%,其中一月同比下降68%,二月同比下降9%。目前房地产开发企业对销售计划的制定也较为保守，维持12年商品房销售面积同比下降3%。
分地区看，1-2月仅有中部地区实现销售增长。前两月东、中、西部分别实现销售额和903亿元，分别同比增长.2%和-2.8%。
定金预收款占比大幅下降：1-2月房地产投资资金**为14151亿元，同比增长16.2%,增速与11年持平。
尽管增速仍维持较高水平，但我们并不认为资金状况有好转迹象，因为资金**与房地产投资比进一步下降，为1.348,并且自筹资金占比进一步提升1.4个百分点。
1-2月各项资金**仅有定金预收款同比下降11.4%,国内贷款、自筹资金和个人按揭贷款分别同比上升.3%和1.
2%。国内贷款和定金预收款占比较11年12月有较大变动，分别提升6.9个百分点达到22%和下降6.
2个百分点降至19.8%。这主要是由于两项资金**季节性分布不同的原因，贷款年初相对宽松，而1-2月一般是销售淡季，历史上1-2月国内贷款占比全年一般在22%~28%之间。
1月汽车销量同比下降26.39％，环比下降17.75%
据中国****协会统计，1月全国汽车产销分别为129.94万辆和138.98万辆，产销环比分别下降23.
20%和17.75%；同比分别下降27.47%和26.
39%。
2024年2月，我国汽车产销市场有所回升，汽车销量市场同比增长超过24%，但1～２月汽车产销整体情况有所回落。
2月汽车销量同比增长24.51％，环比增长12.75%
据中国****协会统计，2月全国汽车产销分别为160.87万辆和156.71万辆，产销环比分别增长23.
79%和12.75%；同比分别增长28.48%和24.
51%。
1～２月，汽车产销分别为290.35万辆和295.43万辆，同比分别下降4.93%和5.96%
汽车进出口市场同比保持增长。
2024年1月，汽车整车出口6.51万辆，同比增长12.70%；累计出口金额57.60亿美元，同比增长10.20%。
2024年1月，汽车整车进口8.29万辆，同比增长2.00%；累计进口金额54.92亿美元，同比下降6.50%。
2.家电行业数据。
2024年1月数据。
空调：产销量有望见底回升。
12年1月，我国共生产空调558.2万台，同比下降44.88%、环比下降21.
90%。春节结束后的2月份，空调产量有望**；共内销空调304.8万台，同比下降25.
62%,环比下降6.10%,预计从2月份开始，空调内销将出现环比正增长。
冰箱：内销环比小幅回落、库存压力较大。
12年1月，冰箱共内销380.0万台，同比下降20.80%,环比下降4.21%。
截至12年1月底，冰箱的库存达到419.0万台，环比增长13.27%,库存量比上升到0.83,库存压力较大。
洗衣机：内销仍处于旺季、库存压力较小。
12年1月，洗衣机内销量为363.35万台，同比下降3.70%,环比增长8.
72%。截至12年1月底，整个洗衣机行业的库存量为201.82万台，环比下降27.
93%,库存销量比值下降到0.38。洗衣机行业在冰、洗、空三个白电行业中库存压力最小。
液晶电视：内销同比回落、出口仍有增长。
12年1月，液晶电视内销量也出现小幅回落，内销444.03万台，同比下降10.35%,环比下降7.
04%;液晶电视的出口出现季节性回落，共出口380.23万台，环比下降16.23%,但同比仍增长6.
18%。
2024年2月数据。
2024年2月，全国（不包括山东、河南、四川、青岛）家电下乡产品销售697万台，实现销售额182亿元，同比分别增长6.4%和19.1%。
截至2024年2月底，全国累计销售家电下乡产品2.3亿台，实现销售额5378.5亿元，发放补贴626.
2亿元。 尽管1月家电下乡数据出现了下滑的情况，但是我们认为，长期来看中国三四线城市家电普及和更新的需求依然旺盛，增长的势头有望长期保持。家电下乡区域和品牌结构维稳。
从销售地区看，安徽、河北、江苏3省位居销售额前三，合计占家电下乡销售总额的三分之一；从企业看，海尔集团、海信集团、美的集团位列前三名，分别为25亿元、16.3亿元和13亿元，合计占到家电下乡产品销售总额的30%。 家电下乡产品品类区域均衡。
从产品品类看，2024年2月家电下乡彩电、冰箱、热水器、洗衣机销售额均超过20亿元，合计占到家电下乡销售总额的80%；2024年1月，仅彩电和冰箱销售额的总额就超过83亿元，占家电下乡销售总额的60%。因此，我们预计在家电下乡产品中存在品类替换。当冰箱和彩电等相对较为急需的产品普及并替换完成后，家电下乡政策将更加偏重于惠及热水器、空调等产品。
家电下乡产品均价继续提升。2024年2月，家电下乡产品均价2611元，同比增长了11%。家电下乡产品**的提升将是长期的发展趋势，且这一趋势也反应了家电下乡产品结构的变化。
对于四大家电均价来说，彩电》空调》冰箱》洗衣机，因此我们认为家电下乡产品在从冰洗主导，发展为冰洗和彩电主导的过程正在进行并带动产品均价的提升。未来趋势上，空调在家电下乡销售中占比将逐步提升，也有助于带动下乡产品均价的提升。投资建议。
2024年3月，家电行业估值15倍。其中，空调13倍，冰箱12倍，洗衣机12倍，彩电19倍。年初以来，家电行业指数涨幅超过25%，超越上证指数涨幅近15个百分点，其中黑电板块涨幅尤其显著。
2月家电下乡数据基本符合市场预期，短期不会引起行业估值的明显波动。3月，我们建议重点关注前期涨幅相对较少的白电龙头，推荐的公司有格力电器、美的电器、青岛海尔以及海信电器。
经济数据点评
整体来看，本月数据受春节因素扰动较大，不宜过度解读，仍须结合2月数据做进一步验证。由进出口的疲弱 ppi的持续大幅下行及信贷控制反映的政策放松迟缓，短期经济下行之势还将延续，但在流动性环比改善的大趋势下，货币增速已处底部区域，随着下游需求转好 实体经济活跃度提升，流动性拐点也将随之出现。货币与信贷 ...
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