案例分析企业运作实务

丽江医药股份****财务分析案例。

丽江医药股份****是医药行业的上市公司，公司主要研发和生产抗癌。

药物。2023年12月31日，公司总股本数（均为普通股）为60000万股，公司控股第一大股东丽江医药集团****持有上市公司36000万股，占60%股份，但不能流通。2023年12月31日，丽江医药股份****资产总额40亿元，股东权益总额22亿元，其中股本6亿元，资本公积10亿元，盈余公积2.

4亿元，未分配利润3.6亿元。2023年公司每股收益为0.

30元，平均债务利率为8％，公司适用的所得税率30％。公司过去几年在广告宣传方面有较大的投入，创造了品牌，树立了良好的企业形象信誉、在国内医药市场中占有一定份额，经济效益较好。面对竞争越来越激烈的市场，丽江医药股份****明显感受到了来自同行业竞争的压力。

企业只有不断研发新产品，提升生产工艺技术水平、扩大生产经营规模等，才能应对激烈的市场竞争，而这一切都离不开资金的支持。最近，该公司的市场分析人员经过详细的市场调查和分析，打算新建一项大型的医药生产流水线。该投资项目总共需要一次性投入资金7.

2亿元，预计该医药生产流水线建成后每年可增加息税前利润8500万元。预计使用年限10年，折旧采用直线法。行业平均税后投资收益率10％。

若不考虑新建生产流水线，股份公司每年仍可保持目前的每股收益水平。

目前公司的第一大股东丽江医药集团****本身资金不足，不仅不可能对上市公司进一步追加投资，而且希望能从上市公司获得资金。为此，丽江医药集团****建议该投资所需的资金全部从外部筹集，且根据证监会的规定：以最近三年有否分配现金股利作为公司融资前提，要求上市公司分配现金股利。

丽江医药股份****董事长责成公司财务部门根据第一大股东丽江医药集团****的意见，制定本公司的筹资方案和利润分配方案。

据此公司财务部制定的股利分配方案为：以2023年末公司的总股本为基数，每股分配现金股利0.5元。同时公司财务部也提出了五项筹资方案供公司董事会审议选择，其筹资方案如下：

方案一：以除第一大股东丽江医药集团****以外的，2023年末在册的公司股东为基数，每10股配3股，预计配股**10元/股（目前该公司**市场**在12－14元/股），面值1元/股，共融资72000万元。

方案二：在资本市场上增发新股6000万股，发行价12元/股，面值1元/股，共融资72000万元。

方案三：在资本市场上按面值发行可转换公司债券72000万元，每份面值100元，五年期，每年支付利息，第一年利率1.5％，第二年利率1.

7％，第三年利率2％，第四年利率2.3％，第五年利率2.5％；债券发行一年后可转换公司普通股**，每份债券可转换11股普通股**。

方案四：在资本市场上增发新股3000万股，发行价12元/股，面值1元/股；再按面值发行可转换公司债券36000万元，每份面值100元，五年期，每年支付利息，第一年利率1.5％，第二年利率1.

7％，第三年利率2％，第四年利率2.3％，第五年利率2.5％；债券发行一年后可转换公司普通股**，每份债券可转换11股普通股**；共融资72000万元。

方案五：在资本市场上按面值发行公司债券72000万元，每份面值100元，五年期，年利率6％，每年支付利息，到期还本。

经公司董事会审议，财务部提出的2023年度的公司股利分配方案已获通过；但财务部提出的五项筹资方案在公司董事会上发生了分歧，意见无法统一。代表第一大股东丽江医药集团****的董事认为，应在方案一和方案二中比较选优；其他董事认为应选方案三或方案五。

关于丽江医药股份****最近三年的部分财务指标如下：单位：万元。

要求：1）根据上述资料计算分析投资项目是否可行？

2）选择最优筹资方案，并计算、说明理由。

3）为什么第一大股东既要求公司配股、增发新股以融资，又要求上市公司高额分配现金股利，是否相互矛盾？请你分析并谈谈你的看法。

提示与建议：

可以运用折现法分析投资项目的可行性。

可以对筹资方案比较选优。

分析思考为什么权益筹资与债务筹资的净利润不同？这对净现值计算有何影响？

案例分析 企业运作实务